中国减持外债 全球量化紧缩

　　抵销欧美日宽松效果恐被迫扩大QE

　　中国12年来累积的外汇存底相当于4兆美元，超过美国3轮QE（QuantitativeEasing，量化宽松）合计3.7兆美元的规模，但现在情势逆转。中国为平衡资本外流，大量动用外汇存底、减持各国公债，德意志银行认为，这有如将QE反向操作的QT（QuantitativeTightening，量化紧缩）。

　　专家指出，中国这么做，可能抵销欧美日3地的货币宽松效果，牵制美国联准会（Fed）升息，甚至迫使欧洲与日本扩大QE，以吸纳中国抛售的政府公债。

　　专家提出3可能作法

　　美国财政部统计，今年6月外国买超美国政府公债达698亿美元，创16个月以来单月新高，其中中国仍是最大持有国，至今年6月连续增持4个月至1兆2712亿美元，是去年3月以来最高金额。

　　但德意志银行全球外汇研究主管GeorgeSaravelos指出，中国人民银行11日放手让人民币重贬2%，造成近两周股市与汇市大震荡。中南海为了捍卫人民币汇率，不仅动用外汇存底，并「减持全球固定收益资产」。

　　人民币中间价大升

　　他说：「这相当于QE的反向操作，或可以称为量化紧缩（QT），现在全世界最担心的是，QT还要走多久。」

　　GeorgeSaravelos认为，要防止中国QT变成更大问题，可能作法有3个，就是人行要实施更宽松的货币政策；其他国家央行也要加入；中国对整体经济成长得表现出更大的信心，「不论如何，在对中国实施中的QT找到解决方法之前，很难对全球风险胃纳过于乐观。」

　　为平衡资本外流造成的资金缺口，人行今年来3次降准，并持续挹注市场流动，继周三释出1400亿人民币6天期SLO（短期流动性调节工具）后，昨又释出600亿人民币7天期SLO。

　　不仅如此，人行昨天将人民币中间价大升0.15%至6.3986元兑1美元，创下5个月来最大单日调升幅度，使人民币现货价昨天亦劲扬0.26%至6.3885元，创下4个月来最大单日升幅。

　　上海一家欧系银行的外汇交易员说：「现在迹象很明显，央行持续干预（人民币）现货交易，以支撑人民币。」

　　中国短期续严控汇率

　　人行金融研究所所长姚余栋周四直言，全球股市动荡不应怪罪是人行让人民币贬值，市场担心美国今年可能升息才是元凶，并呼吁联准会延后升息，让脆弱的新兴市场经济体有时间准备，「中国改革人民币汇率与全球股市剧烈波动无关，主要是受到Fed将采取的货币政策举动影响。」

　　知情人士透露，全球对中国压低人民币汇价的反应，使中国当局相当惊讶，短期可能持续严控汇率，避免引发货币战争，这可能催生新一波金融危机。