| 在高盛(155.35,-2.42,-1.53%)集团预测中国这个世界第二大经济体的增长可能回升之际，中国债券市场正显示出对通胀更为担忧。
短期和长期国债收益率之差上月扩大速度创去年6月份以来最快，收益率曲线也出现去年10月来最陡峭状态。10年期国债收益率已较1月份触及的七年低点2.72%回升了14个基点，而一年期国债收益率则下跌20个基点至2.09%。 受制造业前景改善刺激，中国股市和人民币3月份上涨，不过从猪肉到公寓的各类物价都潜伏着大涨风险。定于下周公布的报告料将显示3月份的通胀率回升至2.4%，仍远低于中国央行3%的目标，但却足以让货币政策放松暂停。这可能会破坏已经持续九个季度连涨的中国债券市场牛市。 海通证券分析师顾潇潇表示，随着食品价格持续上涨，通胀风险正在浮现。上半年的消费价格涨幅可能低于政府设定的3%目标，但下半年可能突破这个水平。海通原预期还会降息两次，但现在看来似乎不太可能了。海通在2015年新财富最佳分析师固定收益组排名第一。 中国人民银行自2014年以来已经将基准利率下调六次，从而引发一轮债券市场的升势，债务规模占GDP比例在2015年也达到创纪录的247%。彭博中国主权债指数自2014年初以来攀升了23%。 债券市场面临的主要风险是政府刺激经济的努力终于开始产生效果。中国1-2月工业企业利润增长4.8%，结束连跌7个月局面。房地产开发投资在经历两年下滑后增长了3%。 经济走强 高盛集团经济学家撰写报告称，尽管1-2月份的工业增加值增长放缓至5.4%，但潜力要大于表面上的数据。宋宇等高盛经济学家指出，工业增加值可能在3月份出现明显反弹，经济增速将在第二季度加快。高盛在过去两年是彭博有关中国经济预测排行榜上的最佳整体预测机构。 2月份房地产价格上涨的城市数量达到2014年3月来之最，上海新房价格大涨21%，促使地方政府出台限制非本地人购买的措施。《上海证券报》上周报道称，作为居民消费价格指数关键组成部分的生猪价格在3月份攀升至纪录最高。 中国央行研究局首席经济学家马骏接受《第一财经日报》专访时表示，2016年CPI的涨幅可能高于去年，因为食品价格和房地产价格上涨。他指出，货币政策对CPI涨幅的影响有一个时滞，一般是15个月后该影响会达到峰值。 猪肉影响 中信证券固定收益分析师明明表示，猪肉价格今年上半年将面临进一步上涨压力，房价中长期上涨的趋势几无扭转可能，市场预期通胀将回升，从而会限制债券收益率的下行空间。 招商银行(10.4,0.00,0.00%)债券投资经理ShiXiang表示，今年的主题将是通货膨胀，未来几个月的CPI数据应该会证实这一点。 |
