| 日本经济长期郁卒，已成西方经济学者非研究不可的经验。以下是从「日本教训」中获得的数项重要认知：
一、财务性衰退比循环性衰退更严重：由金融泡沫破灭所引发的成长衰落，将难以振衰起敝。经济陷入低成长的时间愈长，结构性的逆风就愈强，益发阻碍经济回升。不仅影响当前的成长轨道，也侵蚀成长潜力。西方国家在金融海啸之后经历长期的低成长阶段，也印证了日本「失落数十年」的经验。 二、通货紧缩：西方十大经济体原本不认为会陷入通缩，但物价下跌已成为欧洲央行最担忧的事，连负利率都派上用场。美国通缩反应虽较缓和，但联准会也不得不将此列入考虑。 三、非传统货币政策无效：日银量化宽松政策使公债市场更缺乏流动性，负存款利率使家庭不愿与银行体系来往，使日本的经济成长与金融稳定展望更加复杂。加上政治力介入央行政策，都令民众对央行政策强烈不满，也不认为央行应承受过重的政策负担。 四、利率差距对汇率无效：传统经济学教科书都指出，央行使本国与外国利率的差距愈大，对汇率的冲击也愈大。如果央行放松货币政策，汇率将会贬值。但日银实施负利率后，日圆却大幅升值，这显示央行制造利率差距对汇率的影响有其限度。 五、提振经济须「三箭齐发」：日本经验的最重要教训，就是经济政策须「三箭齐发」，即宽松货币政策、扩张财政支出及解除商业经济管制，光靠前面两支箭根本不够。阻碍成长的结构性障碍必须解除，包括部分产业的进入门槛太高，基础建设不当，劳动市场机能不良，或负债太重等。 六、政策无效已经成为法则，而非例外：问题不仅仅在于政策无效而已，还可能引发反效果。 |
