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本期嘉宾 董登新 武汉科技大学金融证券研究所所长、湖北省中小企业研究中心主任 皮海洲 独立财经撰稿人 IT时报记者 钱立富 图 CFP 在国内上市公司中，用友软件是家很特别的公司。自从2001年上市以来，用友软件每年都采取高分红派息的做法，在“铁公鸡”遍地都是的国内资本市场，用友软件显得很另类。不过也正因为此，外界对用友软件的高分红做法也是议论纷纷，有的认为高分红“肥”了用友公司总裁王文京，因为他是最大股东，有的分析人士则认为，连续多年的高分红证明用友软件是家优秀的企业。 用友平均每年分红1.5亿 在很多人眼里，王文京是“知识创造财富”这句话最生动的诠释。他15岁就考上江西财经大学， 19岁大学毕业后进入国务院机关事务管理局财务司工作。在这段时间，王文京起草了中央国家机关行政会计制度，负责实施中央国家机关行政会计电算化工作。仕途一帆风顺，但是王文京却在1988年“下海”了，他和同事苏启强一起辞职，借款5万元在中关村注册成立用友财务软件服务社。 1999年，用友集团公司从有限责任公司变更为股份有限公司，注册资本最终增至7500万元。2001年5月，用友软件股票在上海证券交易所挂牌上市。在上市后第一年，用友就采取了高现金分红的做法，每股派送红利0.6元（税前），而后用友软件一发不可收拾。记者在上海证券交易所网站上查到，从2002年到2011年，用友软件每年都派送红利，最高的是2007年财季，用友每股派送1元红利，最低的是2010财季，用友每股派送0.22元红利。(见右表) 根据用友软件今年4月13日披露的《2011年度利润分配及资本公积转增股本实施公告》，每股派发现金红利0.4元。 按照此表格计算，从2002年至2011年，用友现金分红达到14亿元。而最近的这次现金分红金额达到3.26亿元，按此计算，上市至今11个年头，用友现金分红总额高达17亿元左右，平均下来，用友每年分红为1.5亿元左右。 “反王派”：只肥了大股东， 普通投资者受益甚微 证监会一位人士此前表示，我国上市公司分红股利支付率总体偏低，2001年至2011年上市公司现金分红占净利润的比例约为25%，而国际成熟市场该比例通常在40%至50%之间。相比国内大部分上市公司，用友的分红比例却高的吓人，特别是近三年来：2009年分红达到3.8亿元，占净利润的比例为63%；2010年，用友分红1.8亿元，占净利润的比例为54%；2011年，用友分红3.26亿元，占净利润的比例超过60%。 “用友软件的分红比例是比较高的，在国内市场排名靠前”，皮海洲近年来一直在关注用友软件。对于用友软件为什么热衷分红，他认为，大股东持股比例高的上市公司，一般都愿意分红，“有一家公司上市才一年半，就两次高分红，太明显了，就是大股东想圈钱。而对于用友和王文京而言，上市前两年的分红，他的股本就已经赚回去了。而现在用友股价不高，分红比套现更合适。” 用友软件上市之初，董事长王文京通过直接和间接方式共持有55.2％的股份。“现在经过股改和套现后，他的持股比例不足50%了”，皮海洲说道。 记者查阅了用友软件2011年财务报告，王文京通过北京用友科技有限公司、上海用友科技咨询有限公司、北京用友企业管理研究所有限公司等持有用友软件超过40%的股权。 而且大股东持股成本比普通投资者要低很多，“用友软件上市之初的股本中，王文京等法人股东以8000万元拥有7500万股，普通投资者花了9亿多元才拥有2500万股。” 皮海洲认为，大股东和普通投资者的持股成本差异巨大，这也注定分红更有利于大股东。 “大股东持股成本在每股1元左右，每股分红0.4元，他的收益率就是40%。而对于中小投资者，现在用友股价在20元左右，收益率只有2%。在加上除息和上缴红利税，说不定还亏了，还不如放在银行里存款拿利息合算。”皮海洲说道。 按照财务报告上留下的联系方式，记者试图就高分红问题采访用友软件董秘欧阳青，但是电话一直未能接通。 “挺王派”： 能做到持续可分红的就是好公司 “持续高现金分红最能考验一个公司的经营能力、盈利能力，不是一般的公司能做得到的。” 董登新说道，在他看来，用友软件能做到这点，说明这是家好公司。 对于外界评论认为，用友高分红“肥了”大股东王文京，董登新认为这是“一些人犯了眼红病”，“王文京持股比例是比较高的，但不能就此说王文京占了便宜，在分红上，股东是人人平等的。” 董登新认为，高分红是不是过度，是不是应该？主要是看高分红之后有没有掏空、拖垮公司。“有些公司搞一锤子买卖，搞大比例分红送转，搞完之后公司就变成垃圾股了。这种分红是破坏性的”，他说道。而用友这些年一直高分红，给股东较大的回报，同时分红后又能保持稳定的增长和盈利能力，“这样的公司是优秀的，是上市公司里不多见的。” 而且，证监会要求上市公司积极分红，并采取了具体措施。2008年证监会制定了《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》，就分红问题提出了具体要求。2011年11月，证监会又发布了公告，要求上市公司在年报中明确披露前三年现金分红的数额、与净利润的比率。 “现在要讨伐的不是用友这样的高分红公司，而是那些铁公鸡”，董登新认为。比如贵州茅台，今年虽然每股分红4元，但是在董登新看来，贵州茅台仍非常小气，因为茅台的股价已经高达200余元，股息率远远低于银行存款利率。 董登新表示，优秀的上市公司不仅应该每年分红，而且应给按季分红。 股权登记日 股权登记日总股本 除息交易日 每股红利 (万股) 含税 除税 2002-05-21 10000 2002-05-22 0.6 0.48 2003-07-03 10000 2003-07-04 0.6 0.48 2004-05-19 12000 2004-05-20 0.38 0.3 2005-05-20 14400 2005-05-23 0.32 0.26 2006-05-17 17280 2006-05-18 0.66 0.59 2007-05-10 22464 2007-05-11 0.68 0.61 2008-04-10 23137.92 2008-04-11 1 0.9 2009-04-28 46668.36 2009-04-29 0.3 0.27 2010-04-29 62785.89 2010-04-30 0.6 0.54 2011-05-11 81603.08 2011-05-12 0.22 0.2 (本文来源：IT时报 )
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