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据新闻晚报12月5日报道耶鲁大学最近更新的一份研究报告显示，“股神”巴菲特的成功“既不靠运气也不是魔法”，而是实实在在的投资策略。 巴菲特的超额回报的来源是什么？英国《每日电讯报》解读耶鲁大学的报告称，巴菲特充分利用“借来的钱”，购买“安全”“便宜”“高品质”的大型股票，通过利用杠杆比率来提高回报率，估计约为1.6：1（即每投入1美元可获回报1.6美元）；另外，他的回报更多来自于对股票的选择，而非出于他对名下公司的管理。这份报告出炉前，人们普遍认为，巴菲特的成功全靠他的选股技巧和投资原则。
这份报告最有趣的发现是，具备低风险、便宜且高品质这些特性的股票往往都有着一般的业绩表现。在历史上，尤其是在下跌市场中，提供过更高的回报率的高品质公司往往具有以下特点—低盈利波动、高利润率、高资产周转率（显示出效率）、低财务和经营杠杆作用（显示出强大的资产负债表和低的宏观经济风险）、低特定股票风险（无法由宏观经济活动解释的波动性）。 换句话说，这才是巴菲特的产生超额回报的投资策略，而并不是他的选股技巧。为了证明这一结论，报告的作者建造了一项系统地追踪巴菲特式的投资组合，并发现它的业绩表现与巴菲特创立的伯克希尔·哈撒韦公司相同。 |
